A 8 de febrero de 2024, examinamos cómo variaron los tipos de cambio de las principales divisas del mundo en 2023, y discutimos los factores clave que afectarán a su desempeño en 2024. Además, compartimos pronósticos de expertos para el corto y medio plazo en los principales pares de divisas.

Las divisas más fuertes y débiles de 2023

En 2023, muchos bancos centrales lucharon de manera activa contra la inflación, lo que provocó una volatilidad relativamente alta en el mercado de divisas. Según Visual Capitalist, el peso mexicano (MXN) experimentó un aumento impresionante el año pasado, apreciándose un 14,8% frente al dólar estadounidense (USD). Esto se produjo en el contexto de aumentos agresivos de las tasas de interés por parte del banco central de México. Al momento de escribir este artículo, los tipos eran del 11,25%.

El franco suizo (CHF) también mostró un crecimiento constante del 9,8% debido a las turbulencias geopolíticas. La libra esterlina (GBP), el dólar canadiense (CAD) y el euro (EUR) se fortalecieron moderadamente entre un 2% y un 5% a finales de año, debido a la política de subida de tipos de interés aplicada por sus bancos centrales.

El dólar australiano (AUD), el dólar neozelandés (NZD) y la rupia india (INR) terminaron el año con pocos o ningún cambio, con una ligera caída del −0,1%, −0,5% y −0,5%, respectivamente. El yuan chino (CNY) cayó moderadamente en 2023: un 2,8%.

Las monedas con peores resultados del año fueron el yen japonés (JPY), el rublo ruso (RUB) y la lira turca (TRY), que cayeron un 7%, un 17,5% y un 36,6%, respectivamente. La política de tipos bajos influyó en el yen; el rublo está bajo presión por las sanciones impuestas tras el inicio de una guerra total en Ucrania, y la lira está pasando apuros debido a desafíos políticos y económicos internos.

El índice del dólar estadounidense (DXY), que muestra cambios en el valor de la moneda estadounidense frente a una cesta de las principales monedas del mundo, finalizó 2023 con una caída del 2,0%.

Fluctuaciones en los tipos de cambio en 2023, según datos de Visual Capitalist


Los principales factores que influirán en la divisas durante 2024

Inflación y política de los bancos centrales

El factor crítico que afectó los tipos de cambio en los últimos dos años fueron los agresivos ciclos de alzas de tasas de interés de múltiples bancos centrales para combatir la inflación. El regulador estadounidense inició estas acciones en el primer trimestre de 2022, aumentando el indicador al 5,5% en menos de dos años.

La mayoría de los países desarrollados del mundo experimentaron un endurecimiento de la política monetaria en un grado similar al de EEUU. El Banco de Inglaterra empezó a subir los tipos de interés a finales de 2021, un par de meses antes que la Reserva Federal, y los tipos alcanzaron el 5,25% en el Reino Unido tras 14 subidas consecutivas. El Banco Central Europeo comenzó a aumentar el tipo de interés a mediados de 2022, llevándolo hasta el 4,5%.

Los bancos centrales de Australia, Canadá y otros países hicieron lo mismo, mientras que el Banco de Japón fue prácticamente el único entre los reguladores más destacados que aplicó una política adaptativa de tipos de interés cero. Este fue el enfoque que dominó el mundo durante los dos primeros años tras el comienzo de la pandemia del COVID-19.

En 2024, las divisas podrían verse muy afectadas por una reversión de las tendencias de política monetaria mencionadas anteriormente. La inflación a nivel mundial y en cada país se ha rebajado de manera constante durante los últimos seis meses, acercándose gradualmente a los niveles objetivo establecidos por los bancos centrales. Según comentarios recientes de funcionarios de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el BCE, se puede extraer que lo más probable es que los tipos ya hayan alcanzado sus valores máximos para este ciclo.

Es probable que se mantengan en estos niveles máximos por un tiempo, y que posiblemente disminuyan gradualmente más adelante como parte del ciclo de normalización de la política monetaria, siempre que la inflación se desacelere de manera constante. Como ya lo ha dejado caer la Reserva Federal, los expertos pronostican el primer recorte de tipos para marzo de 2024. La reducción de los tipos de interés ejercerá presión sobre los tipos de cambio de las monedas nacionales.



Elecciones en EEUU

Históricamente, el tipo de cambio del dólar estadounidense tiende a subir con presidentes demócratas y a bajar con los republicanos. Por tanto, el mercado de divisas se vuelve especialmente volátil ante la incertidumbre que rodea las próximas elecciones presidenciales en EEUU, tal y como afirman los analistas de Business Insider. Este evento determinará no sólo la política estadounidense, sino también el tipo de cambio del dólar estadounidense frente a otras monedas.

Se espera que Donald Trump se convierta en el principal candidato del Partido Republicano después de ganar las primarias de los próximos meses. Luego, se enfrentará al actual presidente demócrata Joe Biden en unas elecciones muy reñidas. Esta revancha, acompañada de una retórica muy acalorada y el potencial que existe para que se dé un conflicto social, puede afectar la confianza de los inversores y los mercados de divisas. Trump ha mostrado su compromiso con aranceles más altos, lo que aumentaría la inflación y el tipo de cambio del dólar estadounidense, ejerciendo presión sobre el yuan chino, el euro y el peso mexicano.

Según Universal Partners, los analistas de JPMorgan esperan que las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024 mejoren el estatus del dólar, impulsado por la perspectiva de una guerra comercial. Bank of America sugiere que las elecciones pueden afectar significativamente al tipo de cambio de la moneda japonesa, ya que los presidentes demócratas contribuyen al debilitamiento del yen frente al dólar estadounidense, mientras que las administraciones republicanas tienden a fortalecerlo.

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Tendencias en la economía global

El Fondo Monetario Internacional proyecta que el crecimiento económico mundial se mantendrá en el 3,1% en 2024, y que aumentará al 3,2% en 2025. Los tipos más altos y la retirada de apoyo fiscal en un contexto de deuda elevada ejercen presión sobre la actividad económica.

En la mayoría de las regiones, la tasa de inflación se está desacelerando más rápido de lo esperado, en medio de problemas relacionados con la oferta y una política monetaria restrictiva. Se prevé que la inflación mundial caiga al 5,8% en 2024 y al 4,4% en 2025, y el pronóstico para el próximo año se está revisando a la baja.

Según la encuesta de Euromonitor International, la economía mundial vivirá en 2024 una nueva desaceleración del crecimiento del PIB real, con una previsión fijada en el 2,7%. Las tasas de interés más altas y el agotamiento de los ahorros conducirán a una desaceleración del gasto de los consumidores y a una reducción de las inversiones empresariales.

Pronóstico del crecimiento de la economía global de Euromonitor International
Pronóstico del crecimiento de la economía global de Euromonitor International

Riesgos geopolíticos

Guerra entre Rusia y Ucrania: Las acciones militares siguen conllevando un riesgo geopolítico significativo en 2024. La guerra a gran escala ha desencadenado una crisis humanitaria y ha aumentado los riesgos en los flujos globales de capital, el comercio y los mercados de productos básicos en todo el mundo. La invasión rusa de Ucrania ha hecho que las relaciones entre la OTAN y Rusia sean muy inestables. Dado que ninguna de las partes parece capaz de lograr una victoria convincente a corto plazo y que parece poco probable un alto el fuego o una resolución del conflicto, el curso esperado de los acontecimientos persistirá. La probabilidad de un conflicto militar global directo entre Rusia y la OTAN se considera actualmente baja, pero existe. Si este escenario se confirmase, las consecuencias serán nefastas para el mundo entero.
Enfrentamiento entre Estados Unidos y China: A pesar de las relaciones multifacéticas entre estos países, especialmente en el comercio, las cadenas de suministro y la economía, los últimos años han aumentado la complejidad de su comunicación. Tanto China como Estados Unidos quieren implementar políticas de competencia responsable, pero existe el riesgo de que las relaciones empeoren. Hay áreas tanto de intereses compartidos como de contradicciones entre ambos países. China ha amenazado con vender bonos del Tesoro estadounidense, lo que ha llevado a Estados Unidos a incluir en la lista negra a algunas empresas tecnológicas chinas. Crece, así, la preocupación por la posible escalada de las tensiones comerciales entre los países que lleve a una ruptura financiera. Un conflicto de este tipo podría provocar graves perturbaciones en los mercados financieros mundiales.
Conflicto en Oriente Medio: Los acontecimientos en esta región son una fuente de incertidumbre muy significativa, y crean el riesgo de una mayor confrontación directa o indirecta entre las potencias globales. Si el conflicto entre Israel y la Franja de Gaza se convierte en una guerra a gran escala, podría haber una intervención más amplia por parte de los Estados del Golfo, así como de Irán y Estados Unidos. La escalada del conflicto con la entrada de nuevos actores podría desencadenar una crisis humanitaria e inmensas perturbaciones en los precios mundiales de la energía y las cadenas de suministro, lo que, a su vez, afectaría a toda la economía y los mercados financieros globales.
Ciberamenazas: Los ciberataques representan un riesgo geopolítico cada vez más extendido. La digitalización de infraestructuras nacionales críticas significa que varias estructuras vitales, como las redes eléctricas, el suministro de agua y los sistemas de transporte, son cada vez más vulnerables a posibles ciberataques. Atacar con éxito cualquiera de estos sistemas podría tener consecuencias graves, incluidas la pérdida de vidas humanas y daños económicos.

La cooperación internacional para combatir eficazmente los ciberataques es compleja, especialmente si se tienen en cuenta las problemáticas relaciones entre muchos países. Con las crecientes tensiones geopolíticas entre Estados Unidos, China y Rusia, aumenta la probabilidad de que se produzcan ciberataques a gran escala como herramienta de confrontación estatal.



Pronósticos de los expertos para 2024

EUR/USD

El pronóstico base para 2024 de los economistas del Grupo ING sugiere que el dólar estadounidense seguirá una tendencia bajista durante el año. Los especialistas esperan que el crecimiento económico sea sólo del 0,5% y que la Reserva Federal recortará el tipo de interés en 150 puntos básicos ya este año, a partir del segundo trimestre. Se prevé que las cotizaciones del par EUR/USD, que sirve como punto de referencia para el mercado de divisas en general, oscilarán dentro de un amplio rango de 0,88-1,21. A continuación se describen posibles escenarios de fluctuaciones en el tipo de cambio del par:

Pronósticos para el tipo de cambio del EUR/USD en 2024 por parte del ING Group
Pronósticos para el tipo de cambio del EUR/USD en 2024 por parte del ING Group

GBP/USD

Los pronósticos para las fluctuaciones del tipo de cambio del GBP/USD en 2024 del portal analítico Panda Forecast incluyen tres escenarios: optimista, pesimista y el nivel objetivo promedio ponderado. Los tres escenarios se muestran a continuación.

Pronósticos para el tipo de cambio del GBP/USD en 2024 por parte de Panda Forecast
Pronósticos para el tipo de cambio del GBP/USD en 2024 por parte de Panda Forecast

USD/JPY

Los especialistas del recurso analítico exchangerates.org.uk esperan que las cotizaciones del USD/JPY se mantengan dentro del amplio rango de 115,00-155,00 en 2024. Se prevé que el tipo de cambio caiga a 144,04 al final del primer trimestre y a 134,37 al final del año.

Pronósticos para el tipo de cambio del USD/JPY en 2024 por parte de exchangerates.org.uk
Pronósticos para el tipo de cambio del USD/JPY en 2024 por parte de exchangerates.org.uk

Conclusión

Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos y otros bancos centrales cambien sus políticas monetarias, desde el endurecimiento a la normalización, durante 2024. El mercado de divisas se verá afectado de manera significativa por factores como las expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de los bancos centrales más importantes, la posible desaceleración de las tasas de crecimiento de la economía global, las elecciones presidenciales de Estados Unidos y los riesgos geopolíticos. Los expertos pronostican que el regulador estadounidense será el primero en comenzar a recortar los tipos de interés, lo que podría ejercer presión sobre el dólar estadounidense frente a otras monedas líderes a nivel global.